快讯摘要
2023年，公司营收和净利润分别同比增长9.61%和6.66%，主要得益于新产品放量和海外市场增长。液压泵阀和非标油缸表现稳定，墨西哥工厂预计2024年2季度试生产。维持“买入”评级，调整后2024-2026年净利润预测为26.73/31.37/36.88亿元。
快讯正文
【公司2023年营收增长9.61%，净利润增长6.66%】2023年，公司实现营收89.85亿元，同比增长9.61%；归母净利润达到24.99亿元，同比增长6.66%。毛利率为41.90%，净利率为27.87%，分别同比变动了+1.35个百分点和-0.79个百分点。业绩的增长主要得益于公司针对非工程机械行业开发的新产品放量明显，且新产品的盈利能力高于传统工程机械产品，同时海外销售收入持续增长。
液压泵阀和非标油缸领域呈现稳定增长态势。液压油缸2023年收入46.93亿元，同比增长2.37%，毛利率为41.23%，同比提升了1.13个百分点。其中，挖机油缸销量同比下降3.77%，主要是由于挖机行业景气度下降。然而，非标油缸销量同比增加16.06%，主要得益于多元化战略的积极成效。液压泵阀2023年收入达到32.68亿元，同比增长18.64%，毛利率为47.59%，同比略有下降0.61个百分点。这一增长主要得益于中大挖市场占有率的提升，以及非挖领域如高空作业平台、农机等领域的快速增长。
分区域来看，2023年公司在国内外市场的营收分别为69.99亿元和19.27亿元，同比变动了+9.11%和+9.95%。国内毛利率为42.71%，海外毛利率为37.45%，分别同比提升了0.69个百分点和3.17个百分点。海外市场占有率的提升带动了销售收入和盈利能力的持续增长。
公司正积极推进国际化和电动化进程。墨西哥工厂主体工程已基本完工，预计于2024年第二季度开始试生产。同时，公司在新加坡和巴西设立了子公司。在丝杠领域，滚珠丝杠、滚柱丝杠和导轨等部分样品正在试制中，计划于2024年第一季度进行试生产。电动化方面，公司已完成高空作业平台客户全系列纯电车型的应用开发，海事电缸订单量持续上升，累计达到36条船。
投资建议方面，作为液压件领域的龙头企业，公司在国际市场的份额不断提升，丝杠业务有望成为新的成长点。考虑到工程机械市场尚待复苏，建议下调2024-2025年的盈利预测，并新增2026年的盈利预测。预计2024-2026年归母净利润分别为26.73亿元、31.37亿元和36.88亿元（2024-2025年原预测值为30.92亿元和37.24亿元），对应市盈率分别为26倍、22倍和19倍。维持“买入”评级。
需要注意的风险包括下游需求不及预期、原材料价格波动、新领域拓展不及预期以及工程机械出口不及预期。投资者在作出投资决策时应充分考虑这些风险。
