盛航股份船舶 图片来源：盛航股份官网
6月5日晚，盛航股份（001205.SZ）公告，拟以人民币5.81亿元现金收购深圳市海昌华海运股份有限公司（以下简称“海昌华”）控股股东暨实际控制人梁栋、赵勇及其他59名股东合计持有的海昌华70.14%的股权。
本次交易双方均包含液化品水运业务。
收购方盛航股份，深耕危化品水路运输，为国内液体化学品航运龙头企业之一，旗下40艘内外贸船舶主要为化学品船与成品油船。
标的公司海昌华，主营液体石化产品的水路运输，主要覆盖国内沿海及长江中下游物流运输，与中海油、中石化、中化集团等大型石化企业保持合作。目前，海昌华拥有内贸化学品船舶4艘，内贸成品油船8艘。
过去五年盛航股份业绩一路走高，但市场环境也在发生变化。2023年，上游能源高价格和下游弱需求挤压利润，市场价格走低，盛航股份的归母净利润增幅放缓至个位数，与营收增幅拉开较大差距。
此次收购，将给盛航股份液化品水运业务带来怎样的影响？
收购标的诉讼缠身
据资产评估报告，海昌华股东全部权益价值为8.27亿元，较账面净资产增值34.60%。经交易双方协商一致后，一致同意海昌华估值为8.28亿元。
2023年12月，盛航股份就以6450.48万元受让嘉兴嘉仁九鼎投资中心（有限合伙）所持海昌华8.19%的股权。换言之，待本次交易全部实施完成后，盛航股份将合共持有海昌华78.33%的股权，海昌华也将成为盛航股份控股子公司。
盛航股份称，本次收购将有利于扩充运力规模，进一步完善运力结构，增强公司在华南等区域内水路运输市场的服务能力，提升在国内沿海省际危化品水路运输市场竞争力水平。
值得注意的是，海昌华2023年全年营收为3.86亿元，扣非净利润为2097.81万元，净利润则亏损3211.67万元。今年第一季度，海昌华净利润、扣非净利润均实现盈利，分别是391.92万元、237.62万元。
6月6日，时代财经以个人投资者身份致电盛航股份证券部，相关工作人员指出，2023年海昌华净利润与扣非净利润之间的差异主要因与海南利莲投资有限公司（以下简称“利莲投资”）的诉讼确认了相关负债。
2023年8月，利莲投资因与海南南津船务有限公司（以下简称“南津公司”）、天津航运有限责任公司（以下简称“天航公司”）的船舶抵押借款合同纠纷，申请追加南津公司股东和清算组成员海昌华、梁栋、赵勇为被执行人，对南津公司债务承担连带清偿责任。
2023年11月，天航公司、南津公司、海昌华、梁栋、赵勇被责令向利莲公司清偿剩余本金1438.39万元，并以该本金为基数，支付自2008年8月3日逾期之日起至实际付清之日的迟延履行期间的债务利息。
法院还裁定扣划天航公司、海昌华、梁栋、赵勇的存款3420万元或查封扣押其相等价值财产，并据此查封海昌华“圣油239”轮、“圣化636”轮。
对此，海昌华、梁栋、赵勇已向海南高院申请复议，截至6月5日，该案尚在复议申请审查中，但海昌华已就本案确认预计负债6567.32万元，拖累了该公司2023年的净利润水平。
2023年8月，海昌华所属船舶“圣油229”轮在广西北部湾海域着火，造成2人死亡，2人受伤。当年11月中华人民共和国钦州海事局出具海上交通事故责任认定书，认定因水手违规作业引发船舶火灾，负直接责任，大副和船长负重要责任，海昌华履行安全生产主体责任不到位。
这两起事件也引发了计提减值，其中利莲投资申请追加目标公司为被执行人一案损失及费用合计7217.32万元，“圣油229”轮火灾事故损失736.02万元，上述减值金额合计7953.34万元。除此之外，海昌华还存在数起租船合同纠纷、船舶碰撞损害责任纠纷。
去年归母净利润增速放缓至个位数
Wind数据显示，过去五年盛航股份业绩一路走高，无论是营业收入、归母净利润每年均保持增长，五年增幅分别达到229.92%、201.65%，至12.61亿元、1.82亿元。其中，化学品运输的营收比重每年基本在七成以上。
受益于近年我国化工品生产和消费处于稳健增长期，沿海省际化学品运输需求持续增长，在运营得当的前提下，运力增加得以支撑业绩增长。
2021年5月，盛航股份正式在深交所上市，扣除发行费用后募集资金净额为4.43亿元，为盛航股份扩充运力奠定资金实力。
上市之前的2020年，盛航股份仅营运船舶17艘，总运力10.61万吨，但上市之后，盛航股份运力快速增长。
2021年~2023年盛航股份控制船舶数量分别为22艘、30艘、40艘，总运力分别为14.37万吨、20.10万吨、29.88万吨。
以最近一年为例，盛航股份就购置了“丰海23”轮、“丰海26”轮、“丰海27”轮、“盛航化15”轮、“丰海29”轮等五艘内贸化学品船舶，以及成品油船舶“新稳进”轮。
但在运力迅猛增长的同时，市场变化也不容忽视。
盛航股份年报显示，2023年化工市场面临上游能源高价格和下游弱需求的双重挤压，整体市场价格和行业利润较2022年走低，盛航股份化学品运输毛利率也从2022年的39.40%下降至2023年的32.75%。
反映到具体业绩上，2023年盛航股份归母净利润增幅放缓至个位数，未能跟上营收的增幅。
2022年，盛航股份营收、归母净利润分别同比增长41.70%、30.10%，增幅均为两位数；但在2023年营收、归母净利润分别增加45.30%、7.68%，归母净利润增幅与营收增幅拉开较大差距。
上述证券部工作人员告诉时代财经，“公司正处于快速扩张的阶段，新购船舶后尚需检查、维修、审核等才能投入运营，维修费用、人力成本等都会提升，导致2023年成本费用上升较快，挤压了当年的净利润。”
至于后续会否放缓扩张步伐，其表示具体战略尚需管理层讨论，“但趋势上，在近年投入较多的背景下，公司会投入更多时间和精力来保证运营质量、运营安全。”
