资金流向显示分歧，美股波动风险或酝酿中。
9月首周遭遇“开门黑”后，美股五天时间就基本收复了失地。随着美联储超预期宽松预期再起，美债收益率回落和科技股强势提振了市场信心。不过，外界对美国就业市场的担忧并未减轻。
美联储是否会提前激进降息来避免可能的衰退成为了市场关注的焦点，这也将成为短期风险偏好变化和波动的导火索。
美联储决议悬念丛生
作为美联储9月决议前最关键的数据，美国8月消费者价格指数（CPI）同比增长2.5%。在能源价格下滑的同时，租金和服务成本上涨，核心通胀粘性风险仍然居高不下。
在价格压力逐步消退后，美联储现在专注于劳动力市场，下半年以来美国就业增长大幅放缓。不过数据显示，即使就业市场降温，仍没有大规模裁员的迹象。
牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一财经记者采访时表示，随着汽油价格下跌，美国的通货膨胀率正在逐步迈向2%的中期目标。考虑到温和的通胀前景，联邦公开市场委员会的当务之急将是劳动力市场的风险。
然而，政策转向幅度的悬念再次产生。前纽约联储主席达德利上周表示，降息50个基点是有充分理由的。也有不少评论称，美联储在9月18日面临着一个艰难的决定。中长期美债收益率回落，与利率预期关联密切的2年期美债周跌7.6个基点至3.58%，创2022年9月以来新低，基准10年期美债周跌6.1个基点至3.65%
根据芝加哥商品交易所的FedWatch工具，美联储本次会议降息25个基点的概率从70%回落到50%左右，50个基点重新成为了热门选项。
投资机构TCW Group首席投资官瓦伦（Bryan Whalen）认为，美联储可能会落后于形势。一旦8月美国零售销售数据意外疲软，降息50个基点的势头将会增加。“如果他们只降息 25 个基点，这对债券市场来说更为有利，因为这意味着美联储未来将不得不采取更积极的措施。”
施瓦茨向第一财经表示，疲软但仍然稳定的劳动力市场使美联储有余地在通货膨胀基本控制情况下缓慢降低利率。
然而，如果劳动力市场变得更加疲软，美联储可能会受到刺激并更快地降息。他依然倾向于首次降息25个基点开始，鉴于劳动力市场的下行风险，美联储将暗示这只是宽松周期的开始。
施瓦茨表示，外界将从美联储的政策声明、鲍威尔的新闻发布会以及联邦公开市场委员会的最新经济预测中寻找更多信号，以了解联邦公开市场委员会计划降低利率的力度。
利率预期提振风险偏好
在月初短暂波动后，随着美联储降息临近，美股三大股指重回正轨，标普500指数距离历史新高仅有1%。
道琼斯市场数据显示，各板块呈现普涨格局。科技板块周涨6.1%领跑，其次是通信服务板块4.3%。工业、原材料、公用事业和房地产也分别上涨了3%以上，仅能源板块受制于需求前景担忧下跌近0.5%。
多重利好消息让投资者重新关注人工智能行业。据报道，阿联酋MGX正在谈判成为OpenAI数十亿美元融资的一部分。与此同时，英伟达有望获准向沙特出口高端芯片，该公司CEO黄仁勋也在活动中透露了旗舰产品Blackwell强劲的市场需求，甲骨文财报好于预期，云基础设施产品需求强劲。
虽然大幅降息的希望提振了大盘股指数，但乐观情绪也反映在了小盘股。罗素2000指数上周大涨4.4%，因为更依赖于借入资金和浮动利率贷款，规模较小的公司对利率变化更为敏感。Baird认为，股市似乎显示出投资者的乐观情绪，即降息50个基点并不意味着即将到来的经济衰退。“投资者看到这一点，并表示他们必须加快行动。”
然而，由于经济数据疲软和美国大选前政治不确定性增加，不少投资者情绪谨慎。根据伦交所LSEG给第一财经记者提供的数据，投资者近一周净卖出价值78.2亿美元的美国股票基金，这是六周来第五周的资金外流。作为避险选择， 货币市场基金吸引了181.7亿美元资金。
嘉信理财在展望报告中写道，市场情绪受最新通胀数据以及美联储会议潜在激进措施而转变。此外，芯片板块迎来了及时技术反弹，这得益于英伟达CEO黄仁勋的乐观评论和甲骨文强劲盈利报告。
该机构认为，未来一周美联储和鲍威尔传递的信息将很重要，因为这是美国大选之前最后一次议息会议。但美国经济是否实现软着陆仍悬而未决。除了劳动力市场和制造业的疲软之外，最近的大多数数据似乎都支持软着陆，但降息也存在滞后性。无论美联储作出什么决定，投资者可能作出“新闻抛售”的反应，这将是波动的潜在来源。
