炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！
8月26日晚间，长城证券发布2024年半年度报告。报告显示，公司上半年业绩表现不尽如人意，营收和利润双双下滑。营业总收入19.82亿元，同比下降9.91%，创下2020年以来最差中报收入记录；归属于上市公司股东的净利润7.21亿元，同比下降18.88%；加权平均净资产收益率为2.48%，较去年同期的3.18%下降0.70个百分点。这一系列数据无不折射出长城证券当前所面临的经营困境。
多业务下滑，自营业务占比奇高
从各主营业务收入来看，2024年上半年，除投行业务手续费净收入微增2.04%外，其他业务收入均呈现不同程度的下滑。
报告期内，经纪业务手续费净收入同比下跌8.14%至3.75亿元，为2020年至今最差半年报表现。其中代理买卖证券净收入2.39亿元，同比下跌4.41%；交易单元席位租赁净收入更是大幅下滑23.57%至0.43亿元。这表明无论是零售经纪业务还是机构经纪业务，长城证券都面临着明显的收入压力。作为长城证券向财富管理转型的关键指标之一，代销金融产品收入虽然同比增长16.82%至0.28亿元，但其绝对数额仍然微不足道，难以有效对冲传统业务的下滑。
报告期内，自营业务收入（包括投资净收益、公允价值变动净收益，扣除对联营企业和合营企业的投资收入）为11.63亿元，同比下跌4.64%。但最令人担忧的是，长城证券的自营业务收入占比已达到惊人的58.66%。众所周知，自营业务素有“靠天吃饭”之称，其收益很大程度上依赖市场行情。长城证券如此高的自营业务收入占比，无疑使其未来业绩存在极大的不确定性和脆弱性。一旦市场行情转向，公司整体业绩可能遭受重创。
另一值得关注的问题是资产管理业务，其净收入同比骤降58.32%，仅为0.14亿元，创下近十年半年报的最差表现，仅相当于2015年水平的十分之一左右。这一数据的背后，反映的是长城证券在资管新规背景下，主动管理能力的欠缺。
董事、监事调整释放何种信号？
在发布半年报的同时，长城证券还公布了一则人事变动。公司董事王章为和监事马伯寅因工作调整提交辞呈。根据Wind数据，王章为和监事马伯寅皆是招商局金融控股有限公司（下文简称“招商金控”）的高管，招商金控通过全资子公司招商局金融服务100%控股深圳新江南投资，而深圳新江南投资持有长城证券12.36%股份，是其第二大股东。
公开资料显示，原长城证券董事王章为是招商金控的首席稽核官，履历显示其拥有丰富的财务和审计经验。1995年至2000年，王章为先生曾在三九集团和深圳中天会计师事务所从事会计和审计工作。随后，他在招商局集团系统内历任多个重要职位，包括招商局集团有限公司审计部主任、招商局金融集团有限公司财务部总经理等。2022年9月起，王章为先生担任招商局金融控股有限公司首席稽核官，位列招商金控高管。
而新任董事候选人杨清玲则是招商金控2023年10月新上任的证券部总经理，不在招商金控高管之列。杨清玲女士1985年出生，拥有硕士学位。她自2010年起，在招商局金融集团有限公司从事证券分析工作。随后，她在招商局金融系统内逐步晋升，历任证券部经理、证券部总经理助理、证券部副总经理等职务。值得注意的是，杨清玲女士曾于2020年10月至2022年10月期间，挂职招商证券国际有限公司副执行总裁，这段经历为她积累了证券业务经验。
原长城证券监事马伯寅是招商金控的副总经理、首席合规官以及纪委书记。马伯寅1974年出生，拥有博士学位。他在中国保险监督管理委员会任职多年，历任党委组织部处长、青岛监管局副局长等重要职务。2018年9月起，马伯寅加入招商局金融系统，历任招商局金融集团有限公司副总经理、党委委员，招商局金融事业群/平台执行委员会执行委员（常务）、党委委员等职务。2022年9月起，他担任招商局金融控股有限公司副总经理（兼合规负责人）、纪委书记、党委委员，是招商金控的核心高管之一。
新任监事候选人蔡飞则是今年4月刚上任的招商局金融控股有限公司纪委委员、纪委办公室主任、监察部总经理，不在招商金控高管之列。蔡飞1979年出生，拥有硕士学位。他在深圳市纪委监委系统任职多年，积累了丰富的纪检监察经验。2019年4月，蔡飞加入招商局金融系统，历任纪委办公室副主任、监察部副总经理等职务。
从职级来看，拟任命的长城证券董事、监事明显较原任人员在招商金控的职级有所降低。这是否意味着招商金控对长城证券的重视程度有所下降？长城证券在招商金控的金融版图中是否正逐渐边缘化？
但从另一个角度来看，此次人事调整也可能是招商金控为长城证券注入新鲜血液、推动业务转型的一种尝试。杨清玲在证券分析和国际业务方面的背景，或许能为长城证券带来新的业务视角和发展思路。而蔡飞在纪检监察领域的专长，则可能有助于强化公司的风险管控和合规治理。
