智通财经APP获悉，世界铂金投资协会(WPIC)研究指出，随着政策环境的明朗化及政府资金的不断增加，欧盟绿氢行业的发展势头正在加速。在过去一个月内，四个大型的欧洲电解槽项目(>100兆瓦)已通过最终投资决策(FID)。业界对绿氢的信心持续增长，WPIC预测与氢相关的铂金需求将从2023年的约4万盎司增加到2028年的47.6万盎司。氢经济是铂金的一个重要新终端市场，进一步增强了铂金投资逻辑中的需求力度。
WPIC预测到2028年，氢燃料电池汽车(FCEV)将占与氢相关铂金总需求的大部分(图2)。然而，燃料电池车的普及率将加速上游绿电解制氢的规模经济(链接)。具体来说，该机构预计扩大绿氢生产可以将氢的平准化成本(LCOH)在2022年至2030年间降低65%(图3)，这将推动重型燃料电池汽车在总拥车成本(TCO)上更好地与柴油重卡车竞争。
WPIC预测较低的氢气成本将刺激燃料电池车的需求，这也已经在支持更加坚韧的汽车行业铂金需求。纯电动汽车销量持续增长，但增速已经放缓，所以预测尽管汽车电动化影响，到2028年(图4)汽车行业铂金需求的年复合增长率(CAGR)仅下降1.4%。在最近的这几个FID宣布之前，欧洲预期的55吉瓦电解槽项目中只有约5%通过了FID(图5)。高成本、基础设施障碍和不明确的监管环境一直阻碍着绿氢项目的投资。在2023年，绿氢产量仅占全球氢气市场规模约1亿吨/年的约1%。
图1. 2024年7月，多个欧盟电解槽项目通过了最终投资决策(FID)
来源：公司公告，WPIC研究
图2. 氢的铂金需求正在快速增长
来源：国际能源署(IEA)，公司数据，WPIC研究
在过去的两年里，欧洲不断完善其氢能政策，并且国家资金支持也在逐步增加。德国和西班牙分别批准了50亿欧元和12亿欧元的氢能资金后，行业几乎立即做出了响应。仅在2024年7月，欧洲批准的电解槽项目(即FID/建设中的项目)就增加了33%，有四个项目宣布了最终投资决策(总容量为930兆瓦，图1)，第五个项目也预计很快会通过FID。令人鼓舞的是，参与这些项目的私营企业包括了一些知名的能源和公用事业集团，如英国石油公司(BP)、Iberdrola、壳牌和道达尔能源(TotalEnergies)。
转向最终投资决策(FID)支持了WPIC的预测，到2030年，欧洲电解槽产能将达到22吉瓦(图6)。WPIC预计欧洲运营商通常会倾向于使用含铂族金属的质子交换膜(PEM)电解槽(图7)。WPIC预测，到2028年，欧洲电解槽将增加11.6万盎司的铂金需求(图8)，尽管WPIC重申，氢能对铂金的真正价值在于氢燃料电池汽车(FCEV)中的作用。因此，随着电解槽投资的积极势头，WPIC预计氢燃料电池汽车的支持趋势在中期将推动铂金投资逻辑中的需求增长。
监管支持正在增强投资人对绿氢项目的信心。预计与氢相关的铂金需求将从2023年的约4万盎司增长至2028年的47.6万盎司。
作为投资资产，铂金的吸引力来自以下：
WPIC研究表明，铂金市场从2023年起进入连续供应短缺时期；铂金供应仍面临挑战，主要来自初级采矿和二级回收；由于铂金在汽油车中替代钯金，预计汽车领域的铂金需求增长将持续到2024年；铂金是全球能源转型中的关键矿产，在氢经济中发挥着重要作用；铂金价格仍处于历史低位，且远低于黄金价格。
图3:随着行业规模的扩大，氢气的平准化成本将降低，能源成本将成为主要决定因素
来源：国际能源署(IEA)2023年，能源价格46美元/兆瓦时，WPIC研究
图4:由于纯电动汽车市场份额的上升，燃料电池的铂金需求将有助于抵消汽车催化剂铂金需求下降的影响
来源：金属聚焦2022至2024年铂金数据，之后为WPIC研究数据
图5：由于成本、基础设施和政策障碍，欧洲的电解槽项目在取得最终投资决策(FID)进展缓慢
来源：国际能源署(IEA)，氢能委员会，WPIC研究，*最终投资决策(FID)现在包括930兆瓦的新项目
图6：WPIC预计到2030年，欧洲将有22吉瓦的质子交换膜电解槽投产
来源：国际能源署(IEA)2023年，氢能委员会，WPIC研究
图7:含铂族金属的质子交换膜技术预计将在全球电解槽市场占据35%的市场份额，但在欧洲更高
来源：国际能源署(IEA)，氢能委员会，香橙会，WPIC研究
图8:随着绿氢产能的释放，电解槽对铂金的需求预计将迅速增长
来源：国际能源署(IEA)，香橙会，公司数据，WPIC研究
（：贺
