来源：紫金天风期货研究所
核心观点：中性偏空 乌克兰农业部称，截至7月31日，2024/25年度乌克兰谷物出口量为344万吨，大幅高于去年同期的216万吨。其中玉米出口量151.1万吨。上周巴西玉米主产区气温距平值偏低，中部地区降水与往年相差不大，南部地区降水偏少。本周预计巴西玉米主产区气温依旧偏高，巴西南里奥格兰德州降水偏多，巴西中部玉米主产州马托格罗索州、帕拉纳州降水与往年相差不大。巴西23/24年度一茬玉米收获率99.0%，二茬玉米收获率86.0%。美国农业部发布的作物进展报告显示，截至8月2日，美国玉米优良率为68%，上周为67%，去年同期为55%。
上周，全国玉米市场偏弱运行。东北产区多高温降雨天气，粮食存储不易，且部分贸易商仓储成本较高，为降低亏损加快出货，降价出售。华北贸易商出货意愿尚可，深加工企业门前到货量整体能够满足企业生产需求。企业按需采购为主，控制采购节奏，有意调减原料库存水平。销区饲料企业目前采购心态谨慎，维持安全库存。
上周猪价震荡上行，市场情绪表现坚挺。供应端，肥猪价格高位，养殖户持续压栏增重，社会场少量供应大体重猪源为主。规模场看，养殖企业控重出猪节奏延续，部分受高温影响体重小幅调整，但整体变化有限；需求端，本周屠宰企业产品走货快慢不一，厂家开工有增有涨，整体较上周稍有回升。随着鲜冻价差逐渐扩大，冻品需求有所好转，屠宰企业积极出库。预计下周市场供需表现平稳，猪价或延续窄幅调整，小幅偏强运行。深加工方面，玉米淀粉加工利润依旧不佳，玉米淀粉企业开机率环比小幅上升，玉米消耗量环比下降。后续重点关注深加工企业利润变化情况及开机变化情况。
综合来看：上周玉米盘面再度下跌，最低触及2307元/吨。一方面，上周华北地区连续降雨，导致玉米储存受到考验，基层粮商选择积极出货；另一方面，市场情绪整体偏向悲观，下游需求不振，玉米边际需求增量不大；其次，上周外盘玉米大跌，进一步利空国内市场。综合来看上周利多不足，盘面再度大幅下跌，本周需重点关注华北地区玉米上量情况和国内外产区天气情况。综上，预计本周玉米2409合约或维持震荡偏弱走势，关注下方支撑情况和近期盘面的反弹力度。
产地情况：中性 乌克兰农业部称，截至7月31日，2024/25年度乌克兰谷物出口量为344万吨，大幅高于去年同期的216万吨。其中玉米出口量151.1万吨。上周巴西玉米主产区气温距平值偏低，中部地区降水与往年相差不大，南部地区降水偏少。本周预计巴西玉米主产区气温依旧偏高，巴西南里奥格兰德州降水偏多，巴西中部玉米主产州马托格罗索州、帕拉纳州降水与往年相差不大。巴西23/24年度一茬玉米收获率99.0%，二茬玉米收获率86.0%。美国农业部发布的作物进展报告显示，截至8月2日，美国玉米优良率为68%，上周为67%，去年同期为55%。
国内供给：偏多 上周，全国玉米市场偏弱运行。东北产区多高温降雨天气，粮食存储不易，且部分贸易商仓储成本较高，为降低亏损加快出货，降价出售。华北贸易商出货意愿尚可，深加工企业门前到货量整体能够满足企业生产需求。企业按需采购为主，控制采购节奏，有意调减原料库存水平。销区饲料企业目前采购心态谨慎，维持安全库存。
饲用需求：偏空 上周猪价震荡上行，市场情绪表现坚挺。供应端，肥猪价格高位，养殖户持续压栏增重，社会场少量供应大体重猪源为主。规模场看，养殖企业控重出猪节奏延续，部分受高温影响体重小幅调整，但整体变化有限；需求端，本周屠宰企业产品走货快慢不一，厂家开工有增有涨，整体较上周稍有回升。随着鲜冻价差逐渐扩大，冻品需求有所好转，屠宰企业积极出库。预计下周市场供需表现平稳，猪价或延续窄幅调整，小幅偏强运行。
深加工需求：中性 深加工方面，玉米淀粉加工利润依旧不佳，玉米淀粉企业开机率环比小幅上升，玉米消耗量环比下降。后续重点关注深加工企业利润变化情况及开机变化情况。
替代品情况：偏空 替代品方面，上周小麦价格环比上升，玉麦价差仍处于可替代区间，小麦仍有替代玉米的优势。
天气情况：中性 预计未来10天，东北地区、华北、黄淮等地降水量有40-80毫米、部分地区有100-150毫米，降水利于土壤增墒，对作物健壮生长有利；吉林东南部、辽宁东部等地降水与前期农田渍涝区域重叠，不利旱地作物根系生长，降水偏多易导致玉米病害，不利于玉米生长发育。
国外产地情况
美国：美玉米出口情况
8月2日当周，美国2023/2024年度玉米出口净销售为16.8万吨，前一周为33.1万吨，环比下降49.24%；美玉米出口量总量4840.8万吨，未交割销售量680.3万吨。总体销售进度为100%，高于去年同期33.39个百分点，旧作销售基本结束。
美国：美玉米出口我国情况
8月2日当周，美国2022/2023年度玉米出口装船103.5万吨，前一周为121万吨；美国对中国（大陆地区）装船玉米0.1万吨，上一周对中国装船为0.1万吨，环比持平，累计对中国销售量281.9万吨，总体处于历年出口低位。
美国：美玉米基金净空持仓减少
截止8月2日当周，美玉米多头持仓15.86万手，环比上周增加0.64万手；空头持仓47.71万手，环比上周减少1.85万手。
截止8月2日当周，净空持仓为33.38万手，环比上周减少1.89万手，做多意愿有所上升。当周CBOT玉米主力合约价格最低价405.25美分/蒲式耳，最高价423.75美分/蒲式耳。
巴西：中部玉米主产区预计下周高温少雨
8月2日当周，巴西玉米主产区气温距平值偏高，中部地区降水与往年相差不大，南里奥格兰德州降水偏少；NOAA预计，巴西玉米主产州未来6-10日气温依旧偏高，巴西南里奥格兰德州降水偏多，巴西中部玉米主产州马托格罗索州、帕拉纳州降水与往年相差不大。
巴西：二茬玉米收获偏快
截至8月2日当周，2023-2024作物年度巴西一茬玉米平均收获进度为99.0%，同比偏慢；二茬玉米平均收获进度为86.0%，同比偏快。
按GO、PI、TO、SP、MG、MA、MS、MT和PR等州播种总面积加权的全国平均水平来看，巴西一茬玉米成熟部分占到了10．%，收获部分占到了99.0%。二茬玉米成熟部分占到了13.6%，收获部分占到了86.0%。
巴西：玉米周度出口环比下降
据巴西Anec最新预估，7月28日-8月3日期间，巴西玉米出口量为112.05万吨，上周为142.81万吨，环比减少30.76万吨。
截止8月2日，据巴西Anec最新预估，巴西玉米出口预计在7月份达到472.77万吨，去年同月为593.80万吨，同比减少121.03万吨。
截止当周，巴西玉米2024年1-6月累计出口593.25万吨，相比去年1-6月出口947.51万吨，减少354.26万吨，降幅37.38%。
进口成本：美湾玉米远月进口略有优势
截至8月2日，下半年我国配额内进口巴西玉米8月船期到港成本在1997元/吨左右，美湾玉米8月船期到港成本1971元/吨左右；美西玉米8月船期到港成本1988元/吨左右；蛇口港散粮成交价为2410元/吨，美湾玉米远月进口略有优势。
国内供需情况
关注东北东部渍涝风险
截止8月2日当周，新疆大部、黄淮东南部、江淮、江南东部等地出现5-7天日最高气温≥35℃高温天气；其余大部地区平均气温接近常年同期；东北地区大部、华北、黄淮东北部、华南、西南地区东部和南部等地降水量有50-250毫米，上述大部地区降水量较常年同期偏多1-4倍。上周东北地区大部热量条件较好，利于玉米等作物生长；中部和南部7月28日、30-31日出现大到暴雨，降水落区重叠，部分农田遭受渍涝灾害，影响春玉米抽雄吐丝。
预计未来10天，东北地区、华北、黄淮等地降水量有40-80毫米、部分地区有100-150毫米，降水利于土壤增墒，对作物健壮生长有利；吉林东南部、辽宁东部等地降水与前期农田渍涝区域重叠，不利旱地作物根系生长，降水偏多易导致玉米病害，不利于玉米生长发育。
港口库存：北港库存环比下降
截止8月2日当周，北方四港玉米库存共计215.2万吨，周环比减少18.0万吨。
上周港口玉米价格震荡下跌。港口玉米购销清淡，市场观望情绪浓厚。南方采购意愿趋于谨慎，港口收购主体较少，且当前产地发往港口利润不佳，周内到港量再创新低。
港口库存：广东港玉米库存环比减少
截至8月2日当周，广东港内外贸玉米库存共计102万吨，环比上周111万吨，减少9万吨。其中，广东港内贸玉米库存共计62.4万吨，较上周减少3.40万吨；外贸库存39.9万吨，较上周减少5.00万吨。
饲用需求：养殖利润仍旧较好
截止8月2日当周，全国生猪出栏均价在19.34元/公斤，较上周上涨0.24元/公斤，环比上涨1.26%，同比上涨17.28%。养殖利润方面，自繁自养养殖利润为494.50元/头，外购仔猪利润323.61元/头，养殖利润仍旧较好。
上周猪价震荡上行，市场情绪表现坚挺。供应端，肥猪价格高位，养殖户持续压栏增重，社会场少量供应大体重猪源为主。规模场看，养殖企业控重出猪节奏延续，部分受高温影响体重小幅调整，但整体变化有限；需求端，本周屠宰企业产品走货快慢不一，厂家开工有增有涨，整体较上周稍有回升。随着鲜冻价差逐渐扩大，冻品需求有所好转，屠宰企业积极出库。预计下周市场供需表现平稳，猪价或延续窄幅调整，小幅偏强运行。
饲用需求：禽类养殖利润情况
截止8月2日当周，毛鸡周度养殖利润-0.52元/只，上周-0.74元/只，较上周上涨0.22元/只。父母代种鸡周度养殖利润0.75元/只，上周0.36元/只，较上周增加0.39元/只。蛋鸡周度养殖利润为44.7元/只，较上周下降0.02元/只。
上周，肉鸡养殖利润稍有回升。主因是毛鸡价格涨至高位持稳，叠加鸡苗成本下降0.23元/羽，养殖端处于相对较好的盈利。蛋鸡方面，上周蛋价震荡偏强，周初蛋价阶段性触底，低价刺激终端市场流通加快，各环节库存压力得到缓解。不过受湿热天气制约，经销商采购仍谨慎，周内蛋价震荡上行。本周鸡蛋周均价环比下跌，故养殖利润同步减少。
饲料企业库存：库存天数环比下降
截止8月2日当周，样本饲料企业玉米平均库存30.03天，环比减少0.63天，环比下降2.08%，同比增加3.47%。
工业需求：玉米淀粉企业加工利润情况
截止8月2日当周，吉林玉米淀粉深加工利润为-33元/吨，较上周上涨10元/吨，山东玉米淀粉深加工利润为-54元/吨，较上周上涨15元/吨；黑龙江玉米淀粉深加工利润为-121元/吨，较上周上涨10元/吨。河北玉米淀粉深加工利润为31元/吨，较上周下降1元/吨。
整体来看，全国主产区加工利润依旧不佳。原因在于除河北地区玉米原料价格偏低之外，其余地区成本端均保高位震荡，加之上周玉米淀粉与副产品价格偏弱，淀粉企业亏损加剧。
工业需求：深加工企业开机率环比小幅上升
截止8月2日当周，66家企业淀粉开机率为57.37%，较上周升高0.34%。
玉米淀粉上周行业开机变化不大，企业季节性检修仍在持续，行业开机中位偏低运行。
工业需求：深加工企业消费量环比减少
截止8月2日当周，全国126家主要玉米深加工企业共消耗玉米111.66万吨，环比上周减少0.69万吨。其中，玉米淀粉加工企业消耗玉米59.7万吨，环比上周增加0.23万吨；氨基酸企业消耗20.35万吨，环比上周持平；酒精企业消耗31.61万吨，环比上周减少0.93万吨。
工业需求：深加工企业玉米库存环比下降
截止8月2日当周，96家深加工企业玉米库存量量416.9万吨，较上周下降2.41%。
上周深加工企业玉米库存继续下降。东北深加工企业合同订单相对充裕，以合同粮到货为主，到货量尚可，库存水平窄幅下调。华北地区看跌情绪逐渐积累，贸易商出货意愿尚可，企业库存较去年同期偏高，控制采购节奏，库存水平继续下降。
工业需求：下游深加工晨间到车量环比下降
截止8月2日当周，山东深加工到车量累计1540辆，环比上周1670辆，减少130辆，降幅7.78%。
上周深加工门前到车数量环比减少，原因在于基层余粮持续消耗，深加工企业收购价格持续回落，加之上周华北地区频繁降雨，一定程度上影响了到车数量。后续重点关注深加工企业利润变化情况和到车量情况。
淀粉需求：玉米淀粉及副产品价格情况
截止8月2日当周，玉米淀粉价格3003元/吨，环比下降7元/吨；玉米胚芽粕价格1300元/吨，环比下降20元/吨；玉米蛋白粉价格4320元/吨，环比下降60元/吨；玉米麸皮价格720元/吨，环比持平。
上周副产品价格趋弱调整。目前实际成交氛围偏空，受豆粕下跌及需求疲软影响，蛋白粉与之性价比仍无太大优势，饲料厂谨慎采买，同时买涨不买跌的心态，首先以库存消耗为主，短期补库需求不足，目前价格低位震荡运行。
淀粉需求：玉米淀粉下游开机率情况
截止8月2日当周，F55果葡糖浆开机率65.79%，开工较上周增加1.34百分点，需求旺季，饮料带动部分开工，但仍难以达到去年同期水平；麦芽糖浆开工率45.45%，环比上周增加2.15个百分点，前期停机检修企业有陆续恢复生产，开工增加；瓦楞纸开工率工61.84%，环比上周降低0.35%；箱板纸开工63.25%，环比上周升高0.42%。
基差情况：玉米现货价格及基差走势
截至8月2日， 玉米现货平均价报2382元/吨，玉米基差报53元/吨。
基差方面，上周玉米基差震荡上行。玉米现货端价格虽有回落但幅度较小；盘面端，玉米主力合约震荡下行，周度跌幅1.53%，故基差震荡上行。预计随着玉米步入青黄不接阶段，现货价格或仍有上行预期，盘面在经历了大跌之后或有企稳预期，基差或维持震荡运行。
价差情况：玉米价差情况
截止8月2日当周，玉米期货价差结构为2409升水2501，2501贴水2505。
总体来看，9月为新旧玉米青黄不接时期，旧作消耗基本结束，新作尚无大规模收割上市，市场处于供应压力较小的时期，且需求也处于由清淡转向旺盛的转折时期，故9月合约价格较1月更为坚挺。且新季玉米种植意愿的改变不会很大，随着国家千亿斤粮食计划等政策出台，新季玉米产量预计仍有增产的预期，且1月份是传统卖粮高峰期，价格承压下降，故2409升水2501，2501贴水2505。随着9月玉米处于青黄不接阶段，供应压力减轻，而1月处于新作玉米供应压力高峰，在经历了前期大幅回调之后，91价差或有走扩预期。
替代品情况：玉麦价差小幅走扩
截至8月2日，小麦市场均价2488元/吨，玉米市场均价2378元/吨，小麦玉米价差110元/吨，较上周上涨21元/吨，玉麦价差仍旧处于可以替代的价格区间，小麦替代玉米仍旧有性价比。
上周小麦市场价格区间震荡调整，市场购销谨慎。中储粮增储持续进行，提振市场购销信心，支撑市场底价。需求端依旧疲软，制粉企业刚需采购，消耗前期库存为主；饲料企业谨慎观望，收购积极性一般。供需博弈下小麦价格涨跌互现。
海关数据显示，中国6月小麦进口量为119万吨，同比增加44.4%；1-6月小麦进口量总计为928万吨，同比增加15.8%。
