来源：中国经营报
本报记者 郭婧婷 北京报道
日前，中国期货业协会（以下简称“中期协”）发布了《2024年6月期货公司总体经营情况》，全国150家期货公司6月交易额44.97万亿元，交易量5.97亿手，营业收入35.10亿元，净利润8.09亿元。其中，净利润环比增加1.25亿元，涨幅超过18%。
《中国经营报》记者根据中期协官网数据统计，今年上半年，期货公司累计营业收入为179.76亿元，同比下降3.74%；累计净利润为38.44亿元，同比下降22.87%。
“传统经纪业务盈利能力下降，经纪业务收入主要依赖交易手续费和客户权益产生的利息净收入，但上半年交易所返还政策调整、行业竞争加剧以及低利率环境都对经纪业务产生了负面影响。传统经纪业务承压是导致期货行业盈利规模收缩的重要原因。”中央财经大学金融学院教授王汀汀在接受记者采访时分析。
值得一提的是，风险管理业务已经成期货公司新引擎。
“（风险管理业务）子公司业务作为这几年行业的亮点是有目共睹的，各公司不断加码子公司业务，不论是从注册资本金、业务考核和软硬件投入都是大力支持的，有一个佐证就是出现了一批从子公司提拔上来的公司高层。”浙商期货北京分公司副总屈晓宁告诉记者。他指出，子公司业务也是一把双刃剑，每年都会有不同程度的个别公司出现大幅亏损情况，从而影响行业子公司整体利润。
传统经纪业务盈利收缩
近日，中期协公布的《2024年6月全国期货市场交易情况》显示，1—6月全国期货市场累计成交量为34.60亿手，累计成交额为281.51万亿元，同比分别下降12.43%和增长7.40%。
对此，屈晓宁分析，收入小幅下滑在情理之中，大环境处于复苏阶段，期货品种行情相对分化，有强势品种但整体交易氛围不足。利润大幅下行主要是受到交易所相关政策的变化和行业整体对部分业务调整的结果，业务转型和修内功成为行业共识。
王汀汀指出，期货公司营业收入和净利润均出现下滑，特别是利润降幅较大，这一现象背后有多重因素共同作用，既涉及经济发展的阶段性特点、行业自身的结构调整，也与国际国内形势的变化密切相关。
在王汀汀看来，除了传统经纪业务盈利能力下降这一原因之外，还有多重原因，具体来看，全球经济复苏放缓和地缘政治风险加剧，导致市场参与者对未来走势的预期趋于一致，市场整体波动收窄，减少了交易机会和交易量，这直接影响了期货公司的营业收入；在低利率环境下，期货公司的利息收入也面临收缩。客户权益产生的利息净收入是期货公司的重要收入来源之一，低利率环境减少了这部分收入，对以传统业务为主的期货行业产生了冲击。随着期货市场的不断发展，新进入者增多，行业竞争加剧。为了在市场中立足，期货公司不得不降低佣金费率以吸引客户，这进一步压缩了公司的盈利空间。
风险管理业务成胜负手
虽然上半年营收和净利润有所下降，但是仍不乏亮点。比如，截至今年上半年，共有96家期货公司在协会备案设立99家风险管理公司，其中97家备案了试点业务。
相关数据显示，期货风险管理子公司合计净资产为437.12亿元，环比增长2.31%；总资产1738.74亿元，环比增长0.53%。上半年，风险管理公司期货做市交易成交额为48884亿元，同比下滑71.35%。值得一提的是，期货风险管理子公司6月当月净利润为7.7亿元，环比大增21331.16%。环比大增原因有二：“一是服务产业的集中体现；二是与5月相比，半年结算带来的集中利润释放。”屈晓宁分析。
受访人士分析，风险管理子公司盈利环比大增的原因主要包括市场环境的有利变化、业务发展的推动、投资收益的贡献以及服务中小微企业的成效等多个方面。目前风险管理子公司的收入和利润规模都比较小，所以增长快速，未来行业发展规模逐渐增大，业务逐渐成熟，增长率会回归到一个正常的状态。
“风险管理子公司的投资收益在净利润中占据了重要比例，上半年受益于市场波动和结构性行情，风险管理子公司的投资收益大幅增长，成为推动其盈利环比大增的主要动力。另外，风险管理子公司通过灵活运用现货、期货和场外衍生品等工具，开展衍生品业务，如场外期权、含权贸易等，这些业务在上半年表现出色，为子公司带来了一定的收益。”王汀汀指出。
盈利上涨还有一个原因是由于场外期权业务增加导致的情况。“当前，A股对个别股票指数避险对冲的需求也大幅增长。”某业内人士分析。
“风险管理子公司的投资收益在净利润中占据了重要比例，上半年受益于市场波动和结构性行情，风险管理子公司的投资收益大幅增长，成为推动其盈利环比大增的主要动力。另外，风险管理子公司通过灵活运用现货、期货和场外衍生品等工具，开展衍生品业务，如场外期权、含权贸易等，这些业务在上半年表现出色，为子公司带来了一定的收益。”王汀汀表示。
在经纪业务发展面临挑战的背景下，头部期货公司纷纷寻求特色化、差异化发展方向，有观点认为，境外业务与风险管理业务成为新的胜负手。
王汀汀指出，这一现象既是短期市场变化带来的临时调整，也是代表了期货行业未来较长时间的发展趋势。随着期货市场不断发展和开放，期货公司需要不断适应市场变化积极探索新的业务模式和增长点，以实现可持续发展。
在屈晓宁看来，作为服务实体经济的重要抓手，期货风险管理公司近年来业务规模持续扩张。风险管理公司为众多实体企业提供风险管理解决方案的同时，也成为期货公司实现差异化发展的新引擎。
海通证券预计，以风险管理业务为代表的创新型业务将是期货行业未来转型发展的重要方向。在期货经纪业务同质化竞争激烈、行业佣金费率面临下行压力等环境下，向以风险管理业务为代表的创新业务转型是期货公司发展的重要方向，预计未来风险管理业务在期货行业营收及利润中的贡献将进一步提升。
服务实体经济+转型升级
7月初，证监会期货监管司撰文表示，今年以来，各证监局依法采取了近50项涉及期货公司的行政监管措施；期货交易所发现并处理违法违规线索100余条；中期协实施自律管理措施近70项。
谈到未来方向，文章提到：“下一步，证监会还将督促期货相关单位紧盯期货市场重点品种及行业机构的运行情况，持续加强监管、严格执法，全力维护期货市场平稳运行。证监会还全面部署行业机构风险排查，重点关注法人治理、互联网营销、居间人管理、子公司经营、信息技术系统等方面存在的突出问题。”
近日发布的《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》中提到：“更大力度服务实体经济回升向好。完善新股发行逆周期调节机制，用好债券、期货、区域性股权市场等多层次资本市场工具，稳妥有序推进资本市场制度型开放。”
谈及期货发展方向，屈晓宁认为，经纪业务作为期货公司的基石业务是毋庸置疑的，再如何寻求发展也是围绕如何拓展客户和如何深度服务客户，重点是产业类型客户成为期货公司的核心竞技场。海外业务的发展已经有多家企业做出了成绩，从而更多公司加重了投入。风险管理作为期货行业服务实体经济最直接的手段，将会是未来最重要的指标和公司核心价值。
屈晓宁进一步指出，期货行业如何成为产业转型升级中的一环，更好地为产业客户做好风险管理和仓单服务是行业发展的实际方向。
“未来商品、工具更多元化，有明确的引导方向。对于期货业‘面’的拓展，有大的想象与发展空间。但是以未来5年来看，除了工具的完善‘面’外，‘质’发展也能逐步改善的话，发展空间将有大的机会。”前述不具名的资深业内人士指出。
王汀汀观察到，随着中资企业加速“出海”，境外中资企业套保资金增长，为期货公司提供了广阔的海外市场空间。具备境外布局优势的期货公司通过拓展境外业务，不仅可以规避国内市场的竞争压力，还可以利用国际市场的资源和机遇实现差异化发展。
“面对经纪业务的同质化竞争和佣金费率下行压力，期货公司必须加快创新和转型步伐以寻求突破。作为期货公司新的增长点和发展方向，境外业务和风险管理业务不仅有助于提升公司的竞争力和盈利能力，还有助于推动整个期货行业的创新与发展。”王汀汀表示。
