开源证券发布研究报告称，首次覆盖新世界发展（00016），给予“买入”评级，预计2024-2026财年归母净利润为10.8、13.9、17.2亿港元，对应EPS为0.43、0.55、0.68港元。公司内地核心土储优质，中国香港土储有望农地转换释放价值，物业销售体系成熟利润率高，旗下K11品牌物业投资布局进入收成阶段，债务结构进一步优化，未来利润空间有保障，现金流稳定。
开源证券主要观点如下：
销售强劲保障回款能力，土储优质蕴含稳固回报
公司在内地自2019财年以来销售额均超150亿元，2023年下半年在内地合同销售额75.5亿元，完成销售目标50%；公司2024财年及以后来自大湾区和长三角的可售资源约570亿元，主要分布在深圳、广州和杭州等核心城市；截至2023年末，公司已在广州和深圳投资8个城市更新项目，可售面积达200万方，可售资源总额约800-1000亿元。公司在中国香港新界持有1634.2万平方尺待更改用途的农地储备，其中约90%位于北部都会区范围，已引入华润置地、招商蛇口等优质央国企进行合作，有望通过农地转化行动持续释放农地的潜在价值。
投资物业布局稳健，消费回暖表现“复苏+”
公司投资物业有望叠加两地市场复苏展现出超预期收益，2024上半财年公司物业投资在内地和中国香港收入同比分别增长3.6%和17.0%。投资物业板块中，公司预计在2024财年及以后，将于北京、深圳、杭州等地开业38个K11项目，共计约297万方，深圳太子湾K11
ECOAST旗舰项目预计将于2024年底开业。
