专题：聚焦美股2024年第二季度财报
7月17日，阿斯麦(ASML.US)召开24Q2业绩会。阿斯麦表示，2Q24销售额62.43亿欧元(YoY-9.5%，QoQ+18.0%)，指引区间为57-62亿欧元，一致预期为59.83亿欧元;净利润15.78亿欧元(YoY-18.7%，QoQ+28.9%)，一致预期为14.42亿欧元;毛利率51.5%(YoY+0.2pct，QoQ+0.5pct)，指引为50%-51%;净利率25.3%(YoY-2.8pcts，QoQ+2.2pcts);EPS(基本)4.01欧元(YoY-18.7%，QoQ+28.9%)，一致预期为3.56欧元;新增订单55.67亿欧元(YoY+23.7%，QoQ+54.2%)，一致预期为44.08亿欧元，其中EUV设备25亿欧元。积压订单390亿欧元(上季度为380亿欧元)。
展望24Q3业绩67-73亿欧元，一致预期为75.32亿欧元，预计毛利率区间50%-51%。24全年收入与2023接近，毛利率略低。预计24H2高于24H1。预计逻辑低于2023年。预计存储高于2023年。2024年为过渡年，公司将为2025年的强劲需求做好准备，2025年驱动力包括能源转型、电气化、AI和周期复苏。维持25年300-400亿欧元、30年440-600亿欧元的目标。
Q&A
Q：Q2 EUV订单中是否有2nm设备?Q2、Q3订单的情况如何?以现有订单看，25年的展望如何?
A：73%的订单和逻辑有关，因此可以合理假设2nm的订单已经在其中。本季度没有High-NA EUV订单，因此，Q2所有订单都是25年的普通EUV订单。
公司维持25年收入300-400亿欧元的假设。公司会在11月的投资者日更具体的说明对25年的展望。
Q：新禁令传闻的可能影响?
A：公司不会对谣言做出说明，公司认为过去几个季度的观点仍然有效。
中国一直在投资成熟制程半导体，这也是中国收入贡献较高的原因，展望未来，公司认为成熟制程仍有其需求，无论出自哪个产地。
公司关注的是终端的需求，至于产地来自哪里，并不是关键。
Q：2nm会在之后出现更大的EUV订单流吗?AI相关的需求对ASML有什么影响?
A：对于2nm方面，这是个健康的开始，同样地，现在的订单还不是所有的产能，很明显这个客户会加大生产，因此时常会看到爬坡的过程。
AI是推动产业复苏的最大驱动力，对于逻辑和存储都一样，除了逻辑外，HBM需要更多的晶圆，公司看到AI对25年的积极影响，并预计延续到26年，今天很多产能需求，无论是逻辑还是DRAM，都与AI有关，接着，随着其他细分市场复苏，预计也会需要一些产能，这是公司总体上认为25年需求将十分强劲的原因。
Q：2nm有加速的迹象吗?DRAM对EUV需求的影响变化?
A：foundry客户正在考虑25H2生产N2的计划，而一般而言该客户会预留一年的交货期，因此现在的订单流与此经验匹配。
DRAM方面，每个节点需要的层数都在增加，这个趋势在可预见的未来预计将延续，此外，所有客户都在生产中使用EUV，只是采用的速度不同。公司看到25/26年DRAM的机会，此外，客户也很积极在实验中测试High-NA EUV，公司预计在25、26年能够看到导入。
Q：公司能够为中国客户提供完全没有美国专利的DUV设备吗?
A：首先，公司不讨论有关出口管制的传闻。在此基础上，由于公司有很多运营活动在美国，所以设备也有一定的美国技术。
公司不会讨论及研究在没有美国技术的情况下生产光刻机设备的假设性问题。
Q：根据明年的收入区间以及现在的订单结构，是否可以认为下半年将有很大一部分EUV订单出现?
A：公司认为之前给的计算结果仍然成立，并持续向目标推进，公司不会对具体组成做出说明，11月的资本市场日将披露更多信息。
Q：公司目前的产能进度?
A：公司正在努力实现600个DUV、90个EUV的产能目标，此外，公司也在推动High-NA EUV的产能。
Q：High NA目前的单价?
A：asp将超过3.5亿欧元。
Q：公司是否能够继续为中国客户提供设备维修等服务?
A：出口管制方面，公司会遵守美国和荷兰的相关法规。
规定对某些晶圆厂的制悦会更多，但总体而言，公司设备仍然可以在客户的晶圆厂中运作，公司也可以提供对应的服务，并根据新的规定调整政策和服务，这并不是新的情况，公司已经执行了好几个月了。
Q：有很多客户的新工厂获得包括芯片法案在内的政策资金支持，这对25年有什么影响?
A：大部分会在25年后实现，换言之，明年这些工厂的产能仍然有限，公司会根据交货周期安排运营，产能可以满足25年以后的需求，公司对市场的长期前景非常蛮子，并预期政府会提供更多的资金支持。
此外，并非所有新的晶圆厂都与芯片法案有关，比如在台湾地区的新晶圆厂。
公司预计25年的设备出货将有一半流向新工厂。
芯片法案真正的影响会在25年之后显现出来.。
Q：考虑到Q3指引和全年预期，是否可以认为Q4将有高增长?Q3、Q4表现差异的原因是什么?
A：公司认为25年是增长年，这个势头在24年会逐季度积聚，公司正在建设产能来实现这个过程。
此外，公司目前还有一部分已经发货但未确认收入得系统，下半年的影响预计为10亿美元。
公司预计今年收入将稳步增长，Q4有望超过90亿欧元。
Q：High-NA推进的时间节奏有和预期?未来工具的数量?
A：High-NA现在有充足的订单，对于所有订购high-NA设备的客户，公司将开始提供设备，此外，实验室也帮助客户在设备安装完成前进行测试并获得数据。这些数据为客户提供很有价值的信息，并帮助他们调整方案。
现在的数据表现良好，符合客户的期望。
Q：与上个季度相比，客户对下半年的观点有什么变化?
A：没有太大变化。
公司与客户的观点一致，AI将大量增长，除此外没有任何变化，虽然部分细分市场的订单有进展，但公司和客户对市场的看法没有改变。
公司预计ArFi会继续保持强劲势头，但同时，ArF Dry对下半年的重要程度会大于上半年。
Q：公司预计下半年大部分EUV都是3800，这对毛利率有什么影响?
A：最初的3800未达到完全配置，随着3800的每小时产能提升，ASP将增长，因此下半年3800 ASP会提升，但并不是所有设备都会受益，因为有部分设备的收入被推迟到产能达到最高配置时才会确认。
2025年的顺风会更大，因为2025年3800份额会更大，且都是最高配置。此外，还会获得2024年已发货设备的收入确认。
DUV方面，正如上一个回答提到的，下半年Dry的占比会比上半年大，这会是逆风;
High-NA EUV方面，公司将于下半年首次确认High-NA EUV收入，这是积极的信号，但同时，对于毛利率而言是逆风因素。
公司预计下半年整体毛利率将低于上半年年
Q：某个还未使用High-NA的客户于前日造访荷兰，公司从中获得了什么反馈?
A：首先，并没有出现客户不愿意使用High-NA的情况，现在客户在还未获得任何数据的情况下依然下了很多High-NA EUV订单，客户为研发投入大量资金，甚至支付了部分设备的首付。
目前的动态很积极，公司认为还需要花上几个月时间，以便每个客户根据现有数据决定High-NA的落地进度。
Q：DRAM目前的产能能够满足25、26年的需求吗?
A：很难回答这个问题，AI方面是一个重大的投资，但同时，目前仍然缺乏最终产品出现，综上，AI的收入并不多，只是有很多投资，这些投资需要大量产能，一些客户已经宣布了2028年以前的产能计划。
如果其余终端市场复苏，那么产能分配工作会变得更加复杂，对于DRAM也是如此，目前有很多不确定性。
Q：3800原计划23年完成过渡，现在推迟到24年，目前的进展如何?
A：公司正在推进195个晶圆/时的规格，未来几周也会测量最高规格(220晶圆/时)。目前没有出现任何重大阻碍，只是需要和客户共同推进一些工作，部分推迟也是公司为了满足客户需求所做的选择。
公司选择最初以较低规格的设备发货，以便更早的进行认证，为次年的量产做准备，这是公司目前的策略。技术方面没有任何问题，客户认证正在进行中，未来几个月会进行完善，这都是正常的节奏。
Q：快速发货规模之前提到是7亿美元，现在是多少?
A：递延的10亿美元除了快速发货意外还有其他因素，比如3800的收入确认。
Q：25年的EUV产能是多少?
A：资本市场日会提供更多细节，目前的目标是25、26年达到90台，公司一直在提高产能，但目前不会披露对25年的出货量预期，对于25年，公司维持300-400亿欧元的收入指引。
Q：光刻未来的路线图?
A：(1)微缩的速度正在放缓，但这不是新鲜事，除光刻技术外，产业还需要解决与缩小晶体管相关的其他技术创新问题。
(2)虽然微缩速度在放缓，但对于晶体管密度的需求没有放缓，客户对密度提升速度的需求和过去几年一样快，因此，微缩的价值实际上在提升;
(3)公司并不担心尺寸缩小，因为尺寸缩小是推动设备需求的因素，比如更多重的曝光，这也是公司持续建设产能的原因;
(4)公司会在11月份资本市场日提供更多细节，以及公司为了帮助客户提高密度所实施的各种方案。
Q：目前中国市场占积压订单比例?
A：目前略高于20%。
谈判是政府之间的事情，公司目前没有参与。驱动公司增长空间的是终端需求，而非产地。
