出品：新浪财经上市公司研究院
作者：坤
近日，康佳发布了2024年上半年业绩预告，昔日“彩电一哥”已经走到了前所未有的至暗时刻。
根据业绩预告来看，2024上半年康佳的亏损程度再创“新高”，预计实现归属于上市公司股东的净利润为-9亿元到-11.8亿元，而去年同期为亏损1.93亿元；预计实现扣除非经常性损益后的净利润为-8.8亿元到-12亿元，去年同期为亏损8.92亿元。
业绩预告中，康佳表示坚持长期价值主义，但受到彩电主业亏损、半导体业务仍未形成规模等因素的影响，导致了亏损扩大。但需要注意的是，类似的原因并非首次出现，而是伴随了康佳近年来逐渐萎靡的业绩表现。不同于昔日的竞争对手海信、TCL、创维等纷纷通过多元化、并购、出海等举措为公司找到了更大出路，康佳近年来的多元化转型举措虽然动作频繁，但成效并不高，彩电主业也日渐式微，2023年甚至毛利率为负。
彩电日渐式微、多元化转型不利 早已掉队同行
曾经的“电视一哥”康佳在2024年上半年的巨额预亏并非偶然事件，实际上康佳近年来业绩表现一直走在下坡路上。
作为老牌传统家电厂商，康佳早在1992年就登陆资本市场，但辉煌早已不复以往。从近年来的业绩表现来看，自2019年康佳的营收规模达到昔日巅峰551.19亿元之后，便一路下滑，且营收缩水幅度明显加大，2020-2023年分别同比减少8.65%、2.47%、39.71%、39.71%。2024年一季度，也未能止住业绩下滑，收入规模再减少46.47%。
收入规模持续下滑，康佳的盈利能力表现也不容乐观。2021年及之前，康佳还能实现正向盈利，其中2020-2021年归母净利润还分别同比增长125.26%、89.55%。但2022年以来，康佳便由盈转亏，2022-2024年一季度归母净亏损分别为14.71亿元、21.64亿元、5.10亿元。
而近期公布的2024上半年业绩预告，又给了这个本就深陷业绩颓势的老牌传统家电厂商一记重创。2024上半年，康佳预计实现归属于上市公司股东的净利润为-9亿元到-11.8亿元，而去年同期为亏损1.93亿元；预计实现扣除非经常性损益后的净利润为-8.8亿元到-12亿元，去年同期为亏损8.92亿元，亏损规模双双扩大。
从业绩预告中总结来看，影响公司亏损主要有以下几点因素：受内销彩电市场影响，康佳的内销彩电业务亏损；交易性金融资产价格变动，导致本公司公允价值变动损益约-1.71亿元；对资产计提减值准备；半导体业务仍处于产业化初期，尚未实现规模化及效益化产出。
由此来看，康佳不论是主业还是多元化业务，目前都对公司整体造成了拖累。
实际上，早在多年前，一众传统家电厂商就已经开始多元化转型，当年与康佳同为彩电头部品牌的TCL选择打通上下游产业链，海信、创维等也纷纷通过并购、出海等多种方式为企业发展开辟更大的空间。而康佳在近年来尽管跨界转型动作频频，大力发展工贸业务、对半导体甚至光伏等均有涉足，但从成果来看，却往往并不理想。
从公司2023年财报中披露的分业务数据来看，2023年康佳调整了业务结构及相关披露口径，将以往的消费电子、工贸、环保、半导体等业务分类调整为消费电子行业、存储芯片贸易及半导体行业两类。工贸业务中存储芯片加工贸易调整至存储芯片贸易及半导体业务，其他部分并入其他。
可以看出，康佳投入多年的半导体业务至今仍未成规模，2023年还成为了公司收入下滑最大的业务，实现营收仅为33.97亿元，相比去年同期104.11亿元同比减少67.37%。
而康佳的昔日主业彩电业务也并不乐观，2023年彩电业务实现收入47.08亿元，同比下滑6.26%，同期毛利率甚至为-1.02%，可以说每卖一台彩电都是亏本生意。近年来尽管发展出了白电业务，但白电业务的增幅有限，从2013年的13.7亿元到2023年的42.57亿元，远不能弥补彩电业务的下滑，且与家电行业中主攻白电业务的相关竞争对手也无法匹敌。
营运能力变差存滞销与回款风险 难逃投资者“用脚投票”
不论是半导体、光伏等多元化转型“副业”，还是康佳一直以来彩电、家电等消费电子主业，都需要长期的资金投入支撑，而一直以来康佳高企的各项费用的确在很大程度上导致了公司的亏损。
从一季度数据来看，2024年一季度康佳的销售费用为2.48亿元、管理费用1.57亿元、研发费用1.12亿元，其中除研发费用之外其他费用的同比均有所减少。但由于一直以来收入的持续下滑，康佳的各项费用率反而有增加趋势。2024年一季度，康佳的销售费用率来到新高10.08%，管理费用率为6.39%，而研发费用为4.54%，显然，康佳对于研发的投入力度并不如其他费用。
营运能力方面，应收账款周转天数与存货周转天数的接连增加，或也表明康佳目前存在一定的滞销与回款风险。2020-2024年一季度，康佳的存货周转天数分别为48.07天、43.52天、53.01天、80.42天、133.67天，同期应收账款周转天数分别为29.73天、26.75天、33.04天、37.95天、62.61天。由此来看，康佳或存在一定的存货滞销，而对于下游客户的回款能力也明显变差。更何况，据业绩预告显示，2024上半年康佳的资产计提减值准备也依然对盈利造成拖累。
业绩与经营指标持续萎靡，康佳这一从1992年就登陆资本市场的老牌公司，自然也难逃投资者的“用脚投票”。
2020年时，康佳的股价曾达到过近期的高点13.61元/股，但自此之后便一路跌宕下行，截至今日收盘，康佳的股价仅为2.12元/股，相比高点已经“脚踝斩”，市值仅剩38亿。
