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来源：诺安理财狮
美国6月PMI超预期回升显示增长整体仍有韧性，但消费和地产均有所走弱，欧元区PMI不及预期，全球大类资产表现为：股票（MSCI全球股票指数上涨0.50%）>债券（彭博全球综合债券指数下跌0.29%）>商品（彭博全球商品指数下跌1.03%）。
股市方面，本周多数海外股市收涨，分地区，欧洲市场好于亚太好于美国，因此新兴市场好于发达市场。具体看，欧洲STOXX600指数上涨0.74%，按国家代表股指看，法国CAC40指数上涨1.70%、英国富时100指数上涨1.12%、德国DAX指数上涨0.90%。从欧洲SOTXX指数看，本周驱动行业主要为周期行业，依次为金融、能源、公用事业。新兴市场方面，巴西IBOVESPA指数上涨1.40%，印度NIFTY50指数上涨0.15%，但中国和俄罗斯股市收跌，中国A股沪深300指数下跌1.30%，港股恒生指数上涨0.48%，俄罗斯MOEX指数下跌3.16%。美股方面，道琼斯工业指数上涨1.45%，标普500指数和纳斯达克指数表现分别为0.61%和0%。全球股市中，行业表现依次为金融、能源、可选消费和工业。债券市场发面，美国十年期债券收益率窄幅波动，本周下行2.5bp至4.255%；欧洲多数国家债券收益率亦小幅波动、涨跌不一，法国和瑞典国债收益率小幅上行，其余国家均收跌；受法国选举不确定性进一步发酵，法德利差升至欧债危机以来高点。目前英国、意大利、希腊国债收益率排序靠前。大宗商品方面，原油、成品油价格上涨，但天然气价格下跌；工业金属、贵金属价格均收跌。汇率方面，本周美元指数持续上行，本周上涨0.23%，日元汇率贬值1.5%。
经济数据方面，美国6月标普制造业PMI初值为51.7，服务业PMI初值为55.1，均高于预期和前值，制造和服务业双双扩张，服务业增速为两年多来最高水平。制造业指数连续第二个月保持在扩张区间，反映服务业未来活动状况的指数亦上行至一年来次高，显示美国支出强劲，制造业持续复苏。但5月零售销售月环比仅为0.1%，低于预期0.3%，前值从0.0%下修至-0.2%；分项看，线上购物、衣服、运动、书籍、音乐仍为正增长，但像餐厅酒吧消费下滑，反映了居民消费支出出现一定降温。此外，5月新宅开工指数为127.7万套，环比下行5.5%，远低于预期的+0.7%；销量减少使得新屋库存增加；目前美国房地产行业仍受房贷利率影响。欧洲方面，5月CPI同比为2.6%，符合市场预期，前值从2.6%下修至2.4%； CPI环比为0.2%，与预期和前值持平，数据显示欧洲通胀在持续放缓。而6月制造业PMI初值仅为45.6，服务业PMI初值为52.6，低于预期和前值，欧洲前瞻指标走弱。英国央行6月会议维持基金利率不变，符合市场预期。
QDII基金近期观点：
·诺安油气能源基金：
本周国际油价继续上行，布伦特原油期货价格上涨3.17%至85.24美元/桶；WTI原油期货价格上涨2.68%至80.73美元/桶。标普能源指数本周上涨1.04%，主要受油价上涨影响。
RYSTAD ENERGY最新数据显示，OPEC组织2024年5月原油产量为2688.3万桶/天，较去年12月2802.6万桶/天减少；沙特5月原油产量为每天900.6万桶，产量相对稳定；俄罗斯5月产量为922.5万桶，较去年末950.8万桶减少。美国原油产量维持于1310万桶/天。
库存方面，截止6月14日当周美国商业原油库存为减少254.7万桶，预期为减少198万桶，降幅大于预期；库欣原油库存为增加30.7万桶；战略原油库存增加38.6万桶至3.71亿桶。当前美国商业原油库存略低于过去五年库存均值，库欣原油库存低于过去五年库存均值，战略原油库存处于历史较低水平。成品油方面，蒸馏油库存为减少172.6万桶，预期为增加32.7万桶，汽油库存为减少228万桶，预期为增加81.5万桶；年初成品油库存短暂增加后，库存水平再次下行，当前汽油逐步接近过去五年库存均值水平，馏分燃油库存低于过去五年库存均值。
IEA、EIA、OPEC发布月度报告，对需求预期调整增加不一，需求增速方面，IEA、EIA、OPEC对今年全球石油消费增速预估分别为96万桶/日、110万桶/日、225万桶/日，上期报告中的预估则分别为106万桶/日、92万桶/日、225万桶/日，即需求增速分别下调10万桶/日、上调18万桶/日、持平。供给方面，IEA、EIA、OPEC预计年内非OPEC+产量整体呈现上行趋势，Q4较Q1的增量分别达180万桶/日、193万桶/日、80万桶/日，美国、巴西、挪威、圭亚那、加拿大仍是主要的增产来源。从静态平衡表的角度看，在OPEC+稳产的预期下，下半年库存指向为持续去库；按照EIA、IEA月报呈现的四季度去库幅度均在50万桶/日左右。而根据OPEC+6月会议达成的8国潜在增产计划表，四季度平均产量较三季度增量为36.2万桶/日，因此若OPEC+四季度步入计划内增产，平衡表缺口将基本被弥补，且加剧了明年供应过剩的风险，因此OPEC+四季度产量政策仍是决定下半年油价的关键因素。
我们认为原油供给受欧佩克减产及地缘政治影响而增长受限，而需求端逐步回暖，炼厂需求或从二季度开始回升，中国经济亦有望好转，金融条件或形成利好，油价的上行空间有望逐步打开。
·诺安全球黄金基金：
本周国际现货黄金价格小幅下跌，最新为2321.98美元/盎司，周度表现为-0.47%。本周美元指数上涨，美债收益率窄幅波动，VIX指数上行，黄金ETF持有量仍为净流出。
美联储6月13日公布利率决策，决定将联邦基金利率维持在5.25%-5.5%，并维持原定的缩表节奏。在声明中，美联储表示，通胀的控制取得了适度的新进展，并删除了对于资产负债表缩表计划调整的具体操作。此外，美联储公布了新的经济预期数据，2024-2026年GDP增速预测不变，分别为2.1%、2%、2%；失业率从4%、4.1%、4%上调至4%、4.2%、4.1%；核心PCE物价指数增速从2.6%、2.2%、2%上调至2.8%、2.3%、2%；并更新了点阵图，对2024年的联邦基金利率预期从4.6%上调至5.1%，隐含2024年25bp的降息幅度；此外，新点阵图隐含的2025-2026年的降息幅度分别为100bp。
我们认为美未来美国劳动力市场数据对美联储是否降息影响显著，若就业市场超预期疲软，美联储或在9月开启首次降息。美国长端利率虽仍会反复，但波动幅度将收敛、下行趋势亦更为明确。未来美国财政部的发债节奏以及市场需求对美债收益率走势影响边际减弱。除了关注美国货币政策外，其他央行货币政策变化及金融市场波动的可能、以及持续发生的地缘政治风险或使得配置黄金的需求增加，黄金投资逻辑从短期避险需求逐步向将中长期美联储降息演绎而呈震荡上行态势。风险点或在于美联储启动降息的时点落后于市场预期；美国总统大选造成的不确定性。建议投资者积极关注黄金价格走势，逢低逐步增加黄金配置比例以把握黄金投资机遇。
·诺安全球收益不动产：
本周富时发达市场REITs指数表现为下跌0.01%，指数窄幅波动，表现落后于发达市场股票。按地区表现看，北美>亚太>西欧；行业看，酒店娱乐、住宅、特种获得相对收益，工业、医疗、办公REITs相对落后。
往后看美联储货币政策对海外REITs市场的影响有望逐步减弱，美联储已基本宣布本轮加息周期结束，短期市场对利率周期变化交易将使得REITs指数弹性增加。尽管美联储真正启动降息的时点或与市场预期存在偏差，但当前美国利率下行周期基本确定。REITs在利率上行周期期间调整明显，主要受其债券属性和股票属性共同影响，使得REITs表现远落后于股票资产表现。未来随着利率下行周期开启，将同时利好REITs资产的股票属性和债券属性，利率下行将使得REITs有望获得比股票资产更大的上行弹性。
从REITs公司2024年一季度业绩看，酒店及娱乐、办公、零售类REITs业绩要好于预期，而特种REITs落后。二季度REITs业绩增速普遍面临高基数，医疗、工业REITs业绩增长更具持续性，办公REITs仍维持疲态。结合对联储货币政策的变化及REITs业绩基本面判断，首选对利率敏感以及估值调整充分、具备较高成长性行业。投资者可积极关注海外REITs，把握中长期配置机会。
主要股市近期观点：
·美股：
本周，美国经济数据显示出多种趋势和变化。根据美国经济分析局（BEA）的数据，2024年第一季度的实际GDP年增长率为1.3%，较2023年第四季度的3.4%有所放缓。这一增长主要受到消费者支出和住房投资增加的推动，但库存投资的减少部分抵消了这一影响。
通胀方面，虽然消费者价格指数（CPI）有所回落，但仍然保持在较高水平。预计核心CPI在2024年将达到3.4%，高于美联储2%的目标．同时，失业率维持在3.6%左右，显示就业市场仍然较为稳健。
在股市方面，本周美股走势波动较大。投资者关注的焦点主要在美联储的政策动向和经济数据。由于市场对美联储可能继续收紧货币政策的预期增强，主要股指出现了不同程度的下跌。标普500指数和纳斯达克综合指数本周表现相对疲软，而道琼斯工业平均指数也有所下滑 。
总体来看，本周的经济数据和股市表现反映了投资者对未来经济增长和通胀的担忧，以及对美联储政策变化的敏感反应。
·港股：
本周港股市场企稳，其中恒生指数上涨0.48%，恒生科技指数微跌0.17%。分行业看，能源、电讯业以及原材料行业表现较好，分别上涨2.61%/1.12%/1.02%；地产建筑、非必须性消费以及医疗保健行业持续下跌，跌幅达到2.43%/2.69%/4.39%。
海外方面，美国6 月 PMI 超预期回升显示增长整体仍有韧性，但消费和地产均有所走弱；6 月欧元区和日本 PMI 整体均不及预期。联储官员表态偏鹰导致降息预期小幅回落，美债收益率上行；而瑞士再次降息、英央行表态偏鸽；法国选举不确定性进一步发酵，法德利差升至欧债危机以来高点，但对股市的影响或边际缓和。本周关注美国 PCE 数据（6 月 28 日）以及拜登和特朗普第一次总统竞选辩论（6 月 27 日）。美国 6 月 Markit PMI 超预期，但 5 月零售和地产数据均不及预期；美国 6 月 Markit PMI超预期上行，综合 PMI 上升 0.1pct 至 54.6，高于预期的 53.5，服务业进一步升至 55.1（预期 54.0），为 26 个月以来新高，制造业 PMI 回升至 51.7（预期 51.0）。美国零售不及预期，5 月零售和核心零售环比均为 0.1%，均低于预期。美国 5 月新屋开工环比为-5.5%，低于预期的 0.7%，成屋销售环比为-0.7%，连续 3 个月为负。政策方面，本周联储官员承认通胀取得进展但强调还需要继续观察；其他海外央行整体偏鸽；日本财务省官员表示如果出现过度的外汇波动将采取干预。里士满联储主席 Barkin 表示，5 月通胀进展令人惊喜，就业市场也出现疲软；达拉斯联储主席 Logan 表示，欢迎 5 月通胀的进展，但后续仍需观察几个月的数据，在政策方面需要保持耐心；明尼阿波利斯联储主席 Kashkari 表示通胀可能需要 1-2 年的时间才能回到 2%。
港股短期回调得到缓和，周四开始港股出现大涨，恒生指数以及恒生科技指数单日分别录得涨幅3.7%以及2.9%，主要是资金以及情绪方面得到修复，后续预计资金博弈还在持续，但看经济基本面没有得到实质好转。政策方面，本周第十四届陆家嘴论坛在上海开幕，香港财经事务及库务局局长表示，现在与内地监管机构紧密磋商，落实让内地投资者直接用人民币购买香港上市股票，奖人民币柜台链接至港股通。这项规定落地后将有望提振市场情绪，但实际对于港股流动性改善的效果预计有限。展望后市，继续推荐红利策略，预计还将获得超额收益。
